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美联储高官研究报告QE政策无效白忙了一场

发布时间:2020-03-23 10:55:49 阅读: 来源:搅拌站除尘器厂家

你已经意识到美联储喜欢使用其各个分支机构的研究部门来验证政策的效果和分析糟糕的经济上的结果。例如今年早些时候,旧金山联储为如今臭名昭著的季调后GDP(他们称之为“剩余季节性”)做出学术上的辩护。

附件:圣路易斯联储QE研究文件

当金融危机与经济大萧条的景象已成过往云烟,人们也开始拿着放大镜检视当初美联储的危机因应对策。

圣路易斯联邦储备银行(uisFed)副主席lliamson在检视2008与2009年时美联储的危机处理对策后,发现其3项主要政策作为存有问题。首先,2008年开始的零利率政策原先目的为提振通膨成长,但实际上却事与愿违;其次,美联储的前瞻指引(forwardguidance)反而让投资者更加混乱;最后,量化宽松(QE)使得美联储资产负债表暴增4.5万亿美元,但却与经济改善间没有太大的关系。

你已经意识到美联储喜欢使用其各个分支机构的研究部门来验证政策的效果和分析糟糕的经济上的结果。例如今年早些时候,旧金山联储为如今臭名昭著的季调后GDP(他们称之为剩余季节性)做出学术上的辩护。还有纽约联储,它最近在其博客上解释了为什么国债流动性是相当有利的,尽管所有的证据都与此相反。

尽管如此,但还是有人会说一些相反的话——例如,早在4月份圣路易斯联储警告称,美国的中产阶级面临的压力比你想象的要大,该联储把这种情况归结于危机后的世界富人和穷人之间的财富分化。很明显言下之意是量化宽松政策(QE)有力地消灭了中产阶级。

现在,圣路易斯联储在做同样的事情(这次是以白皮书的形式,由副主席威廉姆森制定),该联储对于QE推升通胀和促进经济活动的作用表示质疑。

威廉姆森称,QE背后的理论是不成熟的,并引用了证据来支持伯南克对于传播机制的观点,这种机制通过资产购买来使产出最大化。

威廉姆森继续表示:所有的研究都是有问题的,我们没有办法确定资产价格的变动是受到QE的直接影响,QE发挥作用不是因为它对资产互换的直接影响,而是因为它提供了有关央行未来政策行动的相关信息。换句话说,QE被市场当作利率将在低位停留更长时间的信号,驱动着市场行为的正是这种解读,而不是实际的债券购买。

不过在伯南克应对危机的回应中,最为致命的批评是:

据我所知,QE和美联储通胀最终目标以及实际经济活动之间的联系并没有得到建立。事实上,一些非正式的证据表明QE未能够推升通胀。例如,尽管美联储实施了大量的资产购买计划,但通胀依然未能够达到2%的目标。此外瑞士和日本的资产负债表占GDP的比例要比美国大得多,但它们已经经历了非常低的通货膨胀或者说通缩。

还有这个:

信奉泰勒规则的央行银行家可能相信降低央行的名义利率目标会增加通胀。这可能会令这些银行家永远陷入零利率政策。在长期名义利率为零,通货膨胀维持低位的情况下,这些银行家相信维持零利率政策最终会增加通胀。但只要银行家坚持足够激进的泰勒规则,这永远不会发生,零利率政策将会永远持续,通胀将会无限期的低于目标。这个观念似乎和所观察到的最近全球央行的行为非常匹配。

以及这个:

因此,美联储在大萧条后制定的指导方针更多的是让人感到迷惑,而不是去澄清美联储的政策规则。

所以总的来说,圣路易斯联储副主席环顾四周,发现上万亿的资产购买不仅在创造健康的通胀和刺激经济增长中没有发挥作用,而且在其他他们尝试过的领域也没有作用。此外他注意到那些总是处于爱因斯坦精神错乱的坚持泰勒规则的央行银行家将永远无法提高利率,而他认为美联储谈判越多,公众对于其接下来的工作计划就越感迷惑。

我们同意所有的解释,虽然正如他们所说要辨别美联储的目标,事实胜于雄辩。此外随着标普500指数自从2009年3月以来已经上涨了大约200%,我们认为没有人是真正的困惑。(双刀)

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